(Bloomberg) — Las probabilidades de una reactivación económica en China y un giro de la Reserva Federal este año respaldan las esperanzas de los alcistas de los mercados emergentes. El escenario está listo, dicen, para un repunte general muy atrasado en la clase de activos.

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Los indicadores clave de acciones, monedas y bonos de mercados emergentes subieron en los cinco días hasta el viernes después de su mejor trimestre desde 2020. Pero hubo algunos focos de estrés serios: la última devaluación de Egipto señaló un nuevo brote de volatilidad para la moneda, mientras que el turco lira alcanzó un mínimo histórico. El rand también se desplomó cuando el partido gobernante de Sudáfrica presionó por un mandato más amplio del banco central.

Brendan McKenna, economista de mercados emergentes y estratega cambiario de Wells Fargo Securities con sede en Nueva York, cree en el potencial de la clase de activos para superar este año. Sin embargo, se necesita la capacidad de tolerar el dolor a corto plazo. El mejor enfoque es ser « táctico y selectivo », dijo.

El dolor a corto plazo al que aludió McKenna, particularmente para las monedas emergentes, proviene en parte de la falta de claridad en el camino de la Fed para las tasas de interés. En todo caso, dijo, es probable que la Fed siga elevando las tasas de interés, “eventualmente entregando más ajustes de los que tienen los mercados financieros”.

En caso de que la Reserva Federal se sobreentregue y los mercados de valores sigan siendo volátiles, McKenna apuesta por un rendimiento superior en las divisas asociadas con fundamentos sólidos, como el yuan chino. También le gustan los que tienen bancos centrales aún agresivos, incluido el rand sudafricano y el shekel de Israel.

Mientras tanto, las monedas frágiles como la libra egipcia y la lira turca pueden tener problemas, dijo. En Colombia, un banco central moderado también podría causar presión a la baja.

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Empinador grande

Para algunos inversionistas en activos más riesgosos de economías en desarrollo, no es suficiente que el banco central de EE. UU. detenga las alzas de tasas. También necesita indicar que está a punto de comenzar a cortarlos.

Una señal fuerte vendrá del mercado de bonos de EE. UU. : el aumento de la curva de rendimiento del Tesoro. Eso ocurre cuando los valores a más corto plazo, los más sensibles a los cambios en la política, ganan, lo que reduce sus rendimientos más que los del extremo largo.

“En algún momento, un ritmo más lento de ajuste monetario no sería suficiente para extender el repunte táctico a mediano plazo”, dijo Witold Bahrke, macroestratega senior de Nordea Investment con sede en Copenhague. « Necesitaríamos señales más tangibles de un pivote de la Fed, es decir, una relajación total de las condiciones monetarias ».

Bahrke espera que la brecha entre los vencimientos de dos y 10 años se amplíe a unos 50 puntos básicos, desde los menos 70 puntos básicos del viernes, antes de volverse totalmente alcista en los mercados emergentes. Los activos de las naciones en desarrollo liderarán un repunte en los mercados globales una vez que los alcistas comiencen a dominar nuevamente, dijo.

Para el administrador de dinero de Eurizon SLJ Capital, Alan Wilson, la Fed puede dar un giro en los próximos meses, al igual que una aceleración del crecimiento impulsada por la política en China impulsa la demanda de bienes de las naciones en desarrollo.

La deuda en moneda local, aumentada por una perspectiva boyante para las monedas en desarrollo, liderará el camino, seguida por la deuda externa, dijo Wilson.

Por supuesto, nada es seguro. Después de subir las tasas al ritmo más rápido desde la década de 1980, los funcionarios de la Fed emitieron una advertencia inusualmente contundente a los inversores, advirtiendo en actas de reuniones recientes que no deben subestimar su voluntad de mantener altas las tasas de interés durante algún tiempo.

Aún así, los inversionistas señalan que los bancos centrales de las naciones en desarrollo han liderado los aumentos de tasas globales, lo que ayudó a crear un amortiguador contra las tasas reales más altas de EE. UU. Las valoraciones también son atractivas, especialmente cuando se tienen en cuenta los diferenciales de crecimiento.

Los economistas encuestados por Bloomberg proyectan que la tasa a la que los mercados emergentes crecen más rápido que los mercados desarrollados aumentará 7 veces a 3,5 puntos porcentuales en 2023. Si EE. UU. entra en recesión, los inversores que persiguen el crecimiento pueden tener pocas dudas sobre a dónde deben ir..

Los mercados emergentes también se encuentran en una etapa avanzada de riesgos de precios. Alrededor de $170 mil millones de dinero de cartera huyeron de los mercados emergentes entre febrero y octubre, las salidas más largas y más grandes desde la crisis financiera mundial, según Deutsche Bank. Unos 104.000 millones de dólares representaron el éxodo de los bonos locales de China y otros 57.000 millones de dólares de las acciones del norte de Asia, dijo el banco.

“Si tienes bajo peso, nunca cronometrarás el fondo. Por lo tanto, podría agregar exposición gradualmente, ya que los activos de los mercados emergentes, desde la deuda hasta las acciones y las divisas, son históricamente baratos según muchas métricas”, dijo Peter Marber, director de mercados emergentes de Aperture. « Lo más probable es que una recesión en los EE. UU. sea superficial y, en todo caso, podría conducir a tasas más bajas, todo lo cual probablemente seguirá impulsando los precios de los activos de los mercados emergentes ».

Qué ver

• Los informes de comercio e inflación de China mostrarán el daño económico inicial de la relajación de las estrictas restricciones de Covid en la nación.
  • Es probable que las exportaciones se hundan aún más a medida que la rápida propagación del virus interrumpe el trabajo de las fábricas, según Bloomberg Economics
  • La reducción de los precios de los servicios y la disminución del crédito también deberían registrar el impacto
• Los datos de inflación de México, Brasil, India, Polonia y Rusia están listos para ofrecer pistas sobre las perspectivas de la política monetaria.
• Perú probablemente extenderá su serie más pronunciada de aumentos de tasas de interés el jueves para controlar la inflación
• La República Checa dará a conocer su informe del PIB el lunes, antes de la primera ronda de las elecciones presidenciales de la nación que tendrá lugar el viernes y el sábado.

-Con la ayuda de Sydney Maki.

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