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El presidente de Rosenberg Research y ex economista jefe norteamericano de Merrill Lynch dijo que la amenaza de la inflación se ha desvanecido y que está en marcha una recesión. También predijo que las acciones y los precios de la vivienda caerían, y que la Reserva Federal comenzaría a reducir las tasas de interés a finales de este año.

Además, Rosenberg sugirió algunas apuestas sólidas para los inversores en los próximos meses y descartó las criptomonedas como demasiado volátiles y difíciles de valorar.

Aquí están nuestras 7 preguntas y las respuestas de Rosenberg a ellas:

¿Por qué se disparó la inflación? ¿Deberíamos seguir preocupándonos por ello?

La inflación aumentó a un máximo de 40 años del 9,1 % en junio pasado y aún estaba por encima del 6 % en diciembre, muy por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal. Rosenberg atribuyó el aumento de los precios al « estímulo fiscal y monetario excesivo que se afianzó frente a una serie recurrente de perturbaciones de la oferta mundial ».

En otras palabras, las tasas de interés cercanas a cero de la Reserva Federal y la ola épica de compras de bonos durante la pandemia de COVID-19, combinadas con el envío de cheques de estímulo del Tesoro de EE. UU. y el rescate de empresas, avivaron la demanda histórica. Mientras tanto, la interrupción del virus en las cadenas de suministro internacionales, junto con la invasión de Rusia a Ucrania que perturbó la producción de alimentos y combustibles, ahogó el suministro.

Sin embargo, Rosenberg argumentó que la presión al alza sobre los precios ahora se ha desvanecido. Muchos programas de ayuda del gobierno terminaron, mientras que la Fed aumentó las tasas de prácticamente cero a casi el 5% durante el año pasado y comenzó a reducir su balance.

« Toda la inflación está en el espejo retrovisor », dijo, descartando las medidas oficiales del gobierno como una realidad imperfecta y rezagada.

¿Viene una recesión?

« Afrontemos los hechos, la economía está de cabeza », dijo Rosenberg, argumentando que las lecturas oficiales del PIB son halagadoras y no reflejan la salud subyacente del país.

El veterano economista señaló que los cambios en la política monetaria actúan con un retraso de 6 a 18 meses, lo que significa que la mayoría de las subidas de tipos de la Fed aún no han surtido efecto. También señaló que la oferta monetaria de EE. UU. se redujo por primera vez en décadas el año pasado y que los bancos endurecieron sus requisitos de préstamo, lo que generalmente solo ocurre en las recesiones.

Además, destacó la expectativa declarada del banco central de EE. UU. de que el desempleo aumentará al 4,6%, una escala de aumento que históricamente solo ha ocurrido durante recesiones prolongadas.

« La Fed nos está dando una llamada de recesión en bandeja de plata », dijo. « No hay una tarjeta para salir de la cárcel », continuó, lo que significa que la Fed no puede endurecer las condiciones económicas de manera tan agresiva sin causar consecuencias graves.

¿Por qué aumentaron las acciones durante la pandemia y hacia dónde se dirigen desde aquí?

« Cuando los bancos centrales llevan la tasa libre de riesgo a cero, sus flujos de efectivo descontados terminan pareciéndose a ‘Jack and the Beanstalk' », dijo Rosenberg sobre el auge del mercado de valores en 2020. Se refería a que cuando las tasas de interés se reducen a nada, el atractivo relativo de las acciones aumenta a medida que las opciones más seguras, como las cuentas de ahorro y los bonos, prácticamente no ofrecen rendimientos a los inversores.

Rosenberg también discutió la idea de la « put de la Fed », o la creencia de los inversores de que su desventaja es limitada ya que el banco central eventualmente intervendrá para salvar el día.

« La Fed dio a los inversionistas el nivel de tranquilidad de que iba a ser el prestamista de último recurso, primer recurso y todo lo demás », dijo.

Las acciones cayeron bruscamente en 2022, pero han subido en lo que va del año. Rosenberg describió el repunte como un « repunte del mercado bajista muy agitado y chatarra, de cobertura corta », y advirtió a los inversores que se enfrentan a una « picadora de carne » de un año.

« No hay una probabilidad de bola de nieve en el infierno de que hayamos tocado fondo en este mercado », dijo, argumentando que las acciones siguen siendo demasiado caras en relación con otros activos.

Sugirió que el S&P 500 podría caer de alrededor de 4100 puntos hoy a tan solo 3000 puntos, una caída del 27%, si la Fed insiste en alcanzar una inflación del 2%.

Rosenberg señaló que históricamente el mercado de valores ha tocado fondo el 70% del camino a través de una recesión y el 70% del camino a través del ciclo de relajación de la Reserva Federal. Dado que, en su opinión, la recesión apenas está comenzando y el banco central actualmente está ajustando las medidas, las acciones podrían caer mucho más.

« Si 2022 se trató de una contracción múltiple a partir de niveles de hemorragia nasal, 2023 es cuando las tasas de interés se filtran a través de la economía y llegan a las ganancias corporativas », dijo.

¿Cuándo dejará la Fed de subir los tipos y empezará a bajarlos?

« Hay una buena posibilidad de que terminen en marzo, aunque podríamos ver un aumento en mayo », dijo Rosenberg. « Creo que estarán recortando las tasas en la segunda mitad del año ».

Sugirió que para el tercer trimestre, el mercado laboral puede haberse enfriado lo suficiente y la inflación podría estar por debajo del 2%, liberando a la Fed para comenzar a reducir las tasas.

¿Cuál es la perspectiva de los precios de la vivienda?

« La burbuja de precios que se dirigía a este mercado bajista era más grande que a mediados de la década de 2000 », dijo Rosenberg. « Cuanto más altos son, más fuerte caen ».

Señaló que hoy hay menos apalancamiento en el mercado inmobiliario que durante la última gran burbuja, lo que reduce drásticamente el riesgo de otra crisis financiera. Sin embargo, todavía ve que los precios de la vivienda caen entre un 15% y un 20% desde los niveles actuales, o hasta un 25% desde su punto máximo el año pasado.

¿Qué deben tener los inversores en sus carteras?

« La Reserva Federal le está pagando para estar en efectivo », dijo Rosenberg, y señaló que los inversores apreciarán la liquidez cuando los precios de los activos caigan en territorio de negociación.

Promocionó los bonos a largo plazo, que normalmente suben durante las recesiones. También señaló al oro, que podría beneficiarse del debilitamiento del dólar estadounidense una vez que la Fed comience a recortar las tasas.

Al mismo tiempo, habló sobre las acciones que deberían ser más resistentes a una recesión, en áreas como atención médica, servicios públicos, productos básicos de consumo, así como acciones de defensa y tecnología con sólidas perspectivas de crecimiento a largo plazo.

¿Deberían los inversores apostar por las criptomonedas?

« Es demasiado volátil para mí », dijo Rosenberg con respecto a las criptomonedas. « Es divertido operar, pero algo que puede subir o bajar un 20% o un 30% en cuestión de semanas, ¿por qué introducirlo en su cartera a menos que sea un jugador? »

Rosenberg también enfatizó la dificultad de determinar el valor de algo que no genera efectivo ni genera ganancias para los inversores.

« No sé cómo valorarlo », dijo. « Por lo tanto, como dicen en ‘Shark Tank’ : ‘Estoy fuera' ».