Descripción general

El presidente de la Fed, Powell, no presionó contra la relajación de las condiciones financieras de EE. UU. cuando aparentemente tuvo una oportunidad ayer. Esto, junto con las expectativas de otra caída en el IPC de EE. UU. que se informará mañana, ha mantenido al billete verde consolidando en gran medida las pérdidas observadas el viernes y el lunes pasados. Con un calendario ligero hoy, el movimiento lateral continuo es la perspectiva más probable para la sesión norteamericana de hoy. El aumento en los rendimientos de EE. UU. visto ayer se está reduciendo hoy.

Si bien las acciones chinas se debilitaron, la mayoría de las otras bolsas grandes en el área de Asia-Pacífico ganaron, lideradas por una ganancia del 1% en el Nikkei. El STOXX 600 de Europa está recuperando la mayor parte de las pérdidas de ayer y los futuros de EE. UU. están un poco más firmes. A pesar del aumento de la oferta, el repunte del mercado de bonos europeo continúa y los rendimientos de referencia están hoy 7-9 pb por debajo. El WTI de febrero es firme, aunque el API estimó una gran acumulación de 15 millones de barriles, que la EIA confirma más tarde hoy : sería el mayor aumento en las existencias de crudo de EE. UU. desde principios de 2021.

Asia-Pacífico

Además de aumentar las cuotas para las importaciones de petróleo, los informes sugieren que Beijing otorgue cuotas récord para los bonos especiales de los gobiernos locales y permita un objetivo de déficit presupuestario mayor. Sin duda, no se trata de un fuerte estímulo visto en 2008, sino de un déficit del gobierno central de alrededor del 3% del PIB (ligeramente mayor que el ~2,8% que se dice que se registró el año pasado) y CNY3,8 billones (~$550 mil millones) se traduciría en un déficit de las administraciones públicas de alrededor del 6% del PIB. La desaceleración de los préstamos agregados el mes pasado fue la siguiente señal. La señal de la política parece ser un mayor pragmatismo económico en varios frentes (tecnología, propiedad, préstamos) al mismo tiempo que fomenta la reducción de los préstamos fuera de balance. China también puso fin, o al menos alivió, su embargo sobre algunos productos australianos, especialmente el carbón. Por separado, se informó la semana pasada que China estaba dando marcha atrás en su esfuerzo de subsidio de CNY1 billón para su sector de semiconductores. El enfoque intensivo en capital, un sello distintivo de China, funcionó bien en otros sectores, incluidos los paneles solares, los automóviles y el acero, pero los informes sugieren que los altos funcionarios están decepcionados con los resultados hasta la fecha en el semiespacio. Parece más probable que sea un enfoque diferente al abandono del sector estratégico.

Australia reportó ventas minoristas de noviembre mucho más fuertes de lo esperado y un nuevo máximo cíclico en el nuevo indicador mensual del IPC. La mediana de las previsiones para las ventas minoristas en la encuesta de Bloomberg fue de un aumento del 0,6 % después de una caída del 0,2 % en octubre. En cambio, las ventas minoristas aumentaron un 1,4 %, la mayor cantidad desde enero, y la caída de octubre se revisó y se reemplazó con una ganancia del 0,4 %. Las ventas del « Viernes Negro » parecieron dar un impulso a las ventas de artículos para el hogar, ropa y tiendas departamentales. El riesgo es que tome prestado del futuro. Los precios al consumidor se aceleraron al 7,4% en noviembre desde el 6,9%. La mediana de las previsiones de la encuesta de Bloomberg era del 7,2%. La medida de la media recortada aumentó un 5,6 % desde un 5,4 % revisado (inicialmente un 5,3 %). Por separado, las vacantes laborales cayeron un 4,9% en los tres meses hasta noviembre. Es la segunda caída trimestral consecutiva. En el trimestre que terminó en agosto, las vacantes cayeron un 2,8%. Australia informa los datos de empleo de diciembre la próxima semana, y el banco central verá el informe de inflación tradicionalmente trimestral (24 de enero) antes de que el RBA se reúna el 7 de febrero. La tasa objetivo de efectivo se ubica en 3.10%. Muchos observadores están más inclinados a ver un aumento de 15 pb para devolverlo a incrementos de un cuarto de punto. Se espera que la tasa terminal se alcance cerca de mediados de año en torno al 3,75 %, con menos del 50 % de probabilidad de que alcance el 4,0 %.

El dólar se negoció a un nuevo máximo marginal para la semana cerca de JPY132.75, pero sin mucho impulso, quizás porque las tasas de EE. UU. volvieron a ser más suaves. Se encontró soporte antes de JPY132.00, en comparación con el mínimo de ayer alrededor de JPY131.40. Japón informa mañana las cifras de la cuenta corriente de noviembre, pero por lo general no es un motor del mercado. El dólar australiano es la moneda más fuerte de las del G10 en la actualidad, con un aumento de alrededor del 0,3 % frente al dólar estadounidense, pero se mantiene por debajo del máximo de ayer (~$0,6830) y del lunes (~$0,6950). Si bien los datos de inflación y ventas minoristas pueden haber ayudado, los nuevos máximos de seis meses en los precios del cobre y el mineral de hierro (en gran parte en la historia de China) también se consideran de apoyo. El dólar ha mantenido el rango de ayer frente al yuan chino (CNY6.7530-6.7900) en una rotación tranquila. La fortaleza del yuan no ha visto un fuerte rechazo por parte de los funcionarios chinos. El PBOC fijó la tasa de referencia del dólar ligeramente más débil que la mediana anticipada en la encuesta de Bloomberg (CNY6.7756 vs. CNY6.7784).

Alemania y Francia informaron recientemente cifras de producción industrial de noviembre mejores de lo esperado, pero España decepcionó hoy. En lugar de caer un 0,4 % como esperaban los economistas, la producción industrial cayó un 0,7 % y, para colmo de males, la caída de octubre se revisó del 0,4 % al 0,6 %. Por otra parte, Italia sorprendió con un aumento del 0,8 % en las ventas minoristas de noviembre. La mediana de las previsiones de la encuesta de Bloomberg era de una caída del 0,3%. La caída del 0,4% de octubre se revisó a una caída del 0,3%. El viernes se darán a conocer los datos agregados de producción industrial y la balanza comercial de noviembre de la zona euro. Con un invierno suave hasta el momento y bajos precios de la energía, que a su vez podrían reducir los costos fiscales de los subsidios, muchos aún tienen la esperanza de una recesión breve y poco profunda. El próximo mes, comienza el embargo sobre los productos petrolíferos refinados de Rusia.

Por segunda sesión consecutiva, el euro cotiza en un rango estrecho de alrededor de medio centavo en el extremo superior del rango visto el lunes (~$1.0635-1.0760). Recuerde que antes de los datos de empleo de EE. UU. y los servicios ISM, el euro había caído $ 1,0485, su nivel más bajo desde el 7 de diciembre. Este tipo de consolidación a menudo se ve como una construcción. El siguiente objetivo por encima de $1,0760 es de alrededor de $1,08. Las ideas de que el IPC de EE. UU. de mañana volverá a suavizarse parecen animar a los alcistas del euro a mantener posiciones a pesar de que el impulso alcista ha disminuido. La libra esterlina también permanece confinada al rango del lunes (~$1.2085-1.2210) pero es un poco más débil. Aún así, se mantiene por encima del mínimo de ayer cerca de $1.2110. La rotación es tranquila. El Reino Unido informa los datos del PIB de noviembre el viernes y parece estar a merced de los amplios movimientos del dólar hasta entonces.

Si bien los calendarios de EE. UU. y Canadá son ligeros hoy, incluidos los oradores programados de la Fed, México informa la producción industrial de noviembre, donde los economistas esperaban una disminución del 0,3%. Sin embargo, la fortaleza relativa del peso parece provenir de los mercados financieros más que del mercado de bienes, aunque las exportaciones a EE. UU. siguen siendo sólidas. Las altas tasas de interés y el peso relativamente estable generan estrategias de carry atractivas. El IPC de diciembre del IPCA de Brasil fue un poco más firme de lo esperado, y hoy el enfoque cambia a las ventas minoristas de noviembre, donde se anticipa una pequeña disminución. El exministro de Justicia y un excomandante de la policía militar de Brasilia fueron arrestados durante el ataque del fin de semana a la capital. Bolsonaro, quien parecía condenar la violencia, supuestamente usó su cuenta de Facebook para compartir videos de conspiraciones de fraude electoral. Aún así, el real brasileño se recuperó ayer en su totalidad de la pérdida del lunes, subiendo un poco más del 1%, y el Bovespa extendió sus ganancias por quinta sesión consecutiva.

El dólar estadounidense cayó a un mínimo de aproximadamente siete semanas el lunes frente al dólar canadiense cerca de CAD1.3360. Se ha ido consolidando desde entonces con un sesgo más firme. Ayer alcanzó CAD1.3445 y se ha mantenido justo por debajo hoy, permaneciendo por encima de CAD1.3400. Un movimiento por encima de 1,3465 CAD, que probablemente acompañaría a las acciones estadounidenses más débiles, podría impulsar ganancias hacia 1,3500 CAD. Mientras tanto, el dólar ha bajado frente al peso mexicano y está listo para desafiar el nivel de MXN19.04 visto a fines de noviembre pasado. El MXN19.00 puede ofrecer apoyo psicológico, y la Banda de Bollinger inferior se encuentra ligeramente por encima, pero recuerde que antes de que llegara el Covid, el dólar estaba cerca de MXN18.55.

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Nota del editor : Las viñetas de resumen de este artículo fueron elegidas por los editores de Seeking Alpha.