Elon Musk, el « Chief Twit » y Tesla « Technoking », quizás nunca recuperen el título de la persona más rica del mundo. Cuán lejos tiene que caer es una incógnita.
No es solo que se convirtió en la primera persona en la historia a la que se le borraron $200 mil millones de su fortuna personal. Y no se trata solo de cómo está pasando más tiempo en Twitter en estos días, adoptando un tono conspirativo sobre todo, desde política hasta vacunas y la misma compañía de redes sociales que compró por $ 44 mil millones en una compra alimentada por deuda.
Para comprender el aumento dramático y la caída precipitada del patrimonio neto de Musk, es necesario hacer un cálculo : con la trampa centenaria de equiparar la riqueza con la brillantez, y con el gran experimento monetario de la era de la pandemia, que hizo que una gran cantidad de líderes empresariales e inversores buscaran como visionarios, aunque solo sea por un momento.
Pero, más concretamente, comienza con la paga de Musk. Primero fueron premios en 2009 y 2012 que reforzaron su participación en Tesla, luego un paquete sin precedentes en 2018 que, combinado con su uso de préstamos de margen, sentó las bases para una de las creaciones de riqueza más explosivas de la historia.
Cómo perder $ 200 mil millones en aproximadamente un añoCambio en el patrimonio neto de las cinco personas más ricas del mundo
Un tramo de las opciones de Tesla de 2018 otorgadas: ◼
Q2 2020
Hertz realiza el mayor pedido de 100.000 Teslas
El patrimonio neto de Musk alcanza un máximo de 340.400 millones de dólares
Musk ofrece comprar Twitter
$ 129.4 mil millones
Almizcle
10 de enero de 2023
Un tramo de las opciones de Tesla de 2018 otorgadas: ◼
Q2 2020
Hertz realiza el mayor pedido de 100.000 Teslas
El patrimonio neto de Musk alcanza un máximo de 340.400 millones de dólares
Musk ofrece comprar Twitter
$ 129.4 mil millones
Almizcle
10 de enero de 2023
Un tramo de las opciones de Tesla de 2018 otorgadas: ◼
Q2 2020
Hertz realiza el mayor pedido de 100.000 Teslas
El patrimonio neto de Musk alcanza un máximo de 340.400 millones de dólares
Musk ofrece comprar Twitter
$ 129.4 mil millones
Almizcle
10 de enero de 2023
Un tramo de las opciones de Tesla de 2018 otorgadas: ◼
Q2 2020
Hertz realiza el mayor pedido de 100.000 Teslas
El patrimonio neto de Musk alcanza un máximo de 340.400 millones de dólares
Ofertas de almizcle
comprar
Gorjeo
$ 129.4 mil millones
Almizcle
10 de enero de 2023
Fuente : informes de Bloomberg al 10 de enero de 2023
Alphabet Inc. y Microsoft Corp. en ese momento.
Estaba destinado, de la manera más grande, audaz y almizclada, a mantenerlo enfocado en Tesla a largo plazo.
En cambio, gracias en gran parte a su talento para el espectáculo, el precio de las acciones se disparó. A fines de 2020, obtuvo un lugar codiciado en el índice de referencia S&P 500. Hizo que su « moonshot » (304 millones de opciones de Tesla con un precio de ejercicio de $23,34) pareciera fácil.
El premio se estructuró para adjudicarse en 12 tramos y dependía de que el fabricante de automóviles alcanzara varios hitos financieros y de capitalización de mercado. Todos menos uno de los tramos se han adjudicado, lo que hace que el premio sea un gran éxito, pero no sin fallas.
“El paquete de compensación de 2018 claramente no fue suficiente para mantener a Elon enfocado en Tesla”, dijo Kristin Hull, fundadora de Nia Impact Capital, un fondo de impacto social con sede en Oakland, California. “Me gustaría obtener una definición más clara de su papel en Tesla. ¿Cuál es el papel real del CEO de Tesla? Es demasiado nebuloso en este momento”.
El paquete de pago ahora es parte de una demanda de accionistas en Delaware, que afirma que fue excesivo y debería devolverse a Tesla porque los incentivos no hicieron lo que debían.
Musk, de 51 años, voló en un ojo rojo, aunque en un avión privado, para comparecer en el estrado de los testigos en el juicio de mediados de noviembre, solo unas semanas después de cerrar su compra apalancada de Twitter. La jueza del caso de pago, Kathaleen St. J. McCormick, también supervisó meses de disputas legales entre Musk y Twitter sobre el acuerdo. Un Musk apagado se retrató a sí mismo como un CEO reacio y adicto al trabajo que no tenía ningún papel en el establecimiento de su salario.
Si bien el juez McCormick aún tiene que pronunciarse sobre la demanda, el mercado ya llegó a un veredicto.
Fortuna fracturada
Las acciones de Tesla han bajado un 39% desde el 1 de diciembre, quintuplicando la pérdida del Nasdaq 100 de tecnología pesada, ya que el fabricante de automóviles enfrenta una mayor competencia y no cumplió con las expectativas de entregas incluso después de ofrecer descuentos. Musk, quien durante años ha usado las acciones como una forma de recaudar efectivo para sí mismo a través de préstamos de margen, ya no es la persona más rica del mundo, con un patrimonio neto de $ 129,4 mil millones, más de $ 210 mil millones por debajo de su pico, según el Índice de multimillonarios de Bloomberg.
el dinero de almizcleTesla todavía representa la mayor parte de su fortuna, pero SpaceX es una parte cada vez mayor
–$3.4B
Varios pasivo
–$3.4B
Varios pasivo
–$3.4B
Varios pasivo
Fuente : Índice de multimillonarios de Bloomberg, al 10 de enero de 2023
Fidelity Investments, un inversionista en Twitter, ya valora la compañía de redes sociales en menos de la mitad de lo que Musk pagó por ella debido a que los ingresos por publicidad se desplomaron y los costos de endeudamiento aumentaron. Eso significa que la participación estimada del 79% de Musk, que le obligó a deshacerse repetidamente de las acciones de Tesla para ayudar a recaudar más de $ 22 mil millones, ahora vale $ 11,6 mil millones.
A Musk se le dio una opción sobre las acciones de Tesla e hizo todo lo posible para aumentar su valor, dijo Stephen Diamond, profesor de derecho en la Universidad de Santa Clara que enseña derecho bursátil y asesora a inversionistas institucionales sobre gobierno corporativo. Lo que los directores no vieron venir fue que su impredecible CEO cobró unos 40.000 millones de dólares en acciones, muchas de las cuales se destinaron a pagar en exceso por otra empresa.
“La junta ha ganado millones y él ha ganado miles de millones”, dijo Diamond sobre Musk. “Pero siempre existió el riesgo de que explotara esto a corto plazo y dejara a la empresa colgando”.
En este punto, la base de la fortuna de Musk es su propiedad del 42% de Space Exploration Technologies Corp. la compañía de lanzamiento de cohetes que fundó en 2002, antes de involucrarse en Tesla. El valor de la compañía de capital cerrado continúa aumentando, más recientemente recaudando $ 750 millones a una valoración de $ 137 mil millones.
Pero, lo que es más importante, es probable que Musk no pueda aprovechar SpaceX, ni su Boring Co. y Neuralink, tan agresivamente como puede hacerlo con Tesla. Sus préstamos de margen impulsaron su ascenso en las clasificaciones de riqueza al ayudarlo a recaudar efectivo para financiar sus otras empresas costosas. Su plan inicial para comprar Twitter también implicaba el uso de la deuda, pero reestructuró el paquete de financiación en mayo después de que la volatilidad del mercado hiciera caer las acciones de Tesla.
Pregunta de margen
La pregunta natural después de la reciente caída de Tesla : ¿En qué punto se podría llamar margen al Technoking?
No hay una respuesta clara, y cualquier estimación se basa en escenarios que son difíciles de conocer solo a través de las oscilaciones de precios o las declaraciones de valores. (Musk y Jared Birchall, el director gerente de su oficina familiar, no respondieron a las preguntas de esta historia).
La presentación de poder de Tesla de 2022 muestra que Musk tenía aproximadamente el 52% de sus acciones comprometidas para garantizar la deuda a fines de marzo, pero no especifica cuánto había pedido prestado en realidad contra las acciones comprometidas, o los términos de lo que podría ser uno, dos o varios préstamos de margen.
Sin embargo, el acuerdo de préstamo de margen que originalmente formaba parte del paquete de financiación de Twitter proporciona algunas pistas.
Bajo esos términos, podría haber pedido prestados $12,500 millones a una relación préstamo-valor del 20%, con una llamada de margen activa si esa cifra alcanzaba el 35%, lo que le obligaría a prometer más acciones de Tesla como garantía o reducir el tamaño de la préstamo, o una combinación de ambos.
Suponiendo los mismos parámetros, y utilizando el precio de las acciones de $359,20 del 31 de marzo, Musk podría haber pedido prestados $19,200 millones contra acciones por valor de alrededor de $96,000 millones, según cálculos de Bloomberg.
‘Generalmente Sabio’
A medida que las acciones de Tesla extendieron su declive, el umbral de la relación del 35 % se habría alcanzado el 14 de octubre, cuando las acciones cerraron por debajo de los 205 dólares. Para volver al 25%, habría tenido que publicar acciones de Tesla por valor de 22.000 millones de dólares o pagar el préstamo en 5.500 millones de dólares.
Unas semanas más tarde, Musk se deshizo de acciones por valor de 3950 millones de dólares, aunque dijo en abril y agosto que sus ventas habían terminado. No está claro si necesitaba más dinero para su compra de Twitter o si los préstamos de margen jugaron un papel.
Después de que comenzó esas ventas, Tesla disminuyó otro 19% hasta el 12 de diciembre, cuando comenzó a vender otros 3600 millones de dólares en acciones. Días antes había tuiteado que era « generalmente prudente » evitar usar deuda de margen en cualquier empresa cuando hay riesgos macroeconómicos involucrados.
Si los aproximadamente $ 7.6 mil millones en ventas combinadas en noviembre y diciembre no fueron suficientes para eliminar por completo cualquier deuda de margen, las matemáticas podrían ser complicadas.
El préstamo teórico todavía tendría $ 11,7 mil millones pendientes. Las caídas posteriores del precio de las acciones habrían significado que Musk tendría que publicar más acciones de Tesla, si no tuviera otras fuentes de efectivo para pagar el préstamo.
Si Musk publicara todas sus acciones restantes de Tesla, tendría suficiente para asegurar la deuda a menos que el precio de las acciones cayera por debajo de los 79 dólares. Las acciones cayeron a $ 101.81 a principios de este mes, una disminución de casi el 50% en el lapso de cinco semanas.
Después de eso, las opciones de Musk de su adjudicación de 2018 podrían ser difíciles de usar como garantía para un préstamo de margen porque las acciones no se pueden vender hasta cinco años después de su ejercicio.
Camino delante
Por supuesto, incluso con Tesla en fuerte declive, Musk tiene un camino para superar al francés Bernard Arnault, ahora la persona más rica del mundo, y evitar la competencia del magnate indio de la energía Gautam Adani.
Comienza con SpaceX, que es una fuerza dominante en una industria aún incipiente, al igual que Tesla lo había sido en el campo de los vehículos eléctricos.
La semana pasada, Chamath Palihapitiya, conocido como el « Rey SPAC », predijo que la iniciativa Starlink de Internet desde el espacio de SpaceX se hará pública en 2023, mucho antes de lo planeado, en parte para que Musk pueda « crear un respiro para sí mismo ». Starlink jugó un papel importante en la guerra en Ucrania con el ejército de Rusia que buscaba destruir las comunicaciones.
Tal movimiento le daría a Musk otra compañía que cotiza en bolsa para atraer inversores de todo tipo.
Musk ha dicho que su gran plan para Twitter es usarlo como trampolín para una aplicación de todo llamada X. A juzgar por sus comentarios anteriores, podría ser similar a la súper aplicación china WeChat, que es la base del cofundador de Tencent Holdings, Pony. La fortuna de $ 40.9 mil millones de Ma, la trigésima más grande del mundo.
Por ahora, sin embargo, esas ambiciones parecen muy, muy lejanas. Musk todavía necesita encontrar un nuevo CEO para Twitter, alguien que, en sus palabras, sea “lo suficientemente tonto como para aceptar el trabajo”. Abiertamente planteó la idea de la bancarrota en su primer discurso a los empleados después de comprar la empresa.
Mientras tanto, en Tesla, se presiona a la junta directiva para que demuestre si está lo suficientemente preparada para la posible pérdida de Musk como director ejecutivo. Un accionista en Islandia presentó una resolución para que los inversores votaran en mayo sobre si la junta de ocho miembros debería preparar y mantener un informe de riesgo de personas clave.
Más importante aún, algunos de los seguidores más dedicados de Musk han tenido suficientes payasadas. Leo KoGuan, un empresario multimillonario que construyó una de las posiciones más importantes en Tesla, ha dicho que « falta la junta en acción ».
Comparación de fabricantes de automóvilesEl valor de mercado de Tesla se está acercando al nivel de otros fabricantes de automóviles
Musk ofrece comprar Twitter
Musk ofrece comprar Twitter
Musk ofrece comprar Twitter
Fuente : datos de Bloomberg al 6 de enero de 2023
Aunque la compañía reconoce su riesgo de hombre clave con Musk, el crecimiento de Tesla fue impulsado en gran parte por las bajas tasas de interés y la tibieza de los principales fabricantes de automóviles del mundo para ingresar a la era de la electrificación.
Pero el amplio campo de juego que disfrutó Tesla durante toda una década ahora está repleto de fabricantes de automóviles heredados y nuevos participantes como Lucid y Rivian. En señal de los tiempos, Tesla, que informa ganancias el 25 de enero, ha estado recortando precios y ofreciendo descuentos, una práctica contra la que Musk ha criticado, sobre todo en el mercado de vehículos eléctricos cada vez más competitivo de China.
“¿Elon Musk realmente va a permitir que esta icónica compañía estadounidense se autodestruya?” Diamond, el profesor de derecho, preguntó por Tesla. “Es alucinante ver lo que está haciendo en este momento. Con Twitter, mordió más de lo que podía masticar. Ahora está atrapado financieramente”.