(Bloomberg) — Los encargados de formular políticas de la Reserva Federal están en camino de reducir la marcha a aumentos más pequeños en las tasas de interés en su próxima reunión luego de un mayor enfriamiento de la inflación en EE. UU. aunque es poco probable que hagan una pausa hasta que los precios muestren evidencia más definitiva de estabilización.

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El presidente de la Fed de Filadelfia, Patrick Harker, hablando el jueves por la mañana poco después de la publicación de los datos de precios al consumidor por parte del Departamento de Trabajo, dijo que los aumentos de tasas de un cuarto de punto porcentual « serán apropiados en el futuro », luego de aumentos más grandes durante la mayor parte de 2022. Los comentarios de Harker se hicieron eco de los comentarios a el día anterior de Susan Collins, su contraparte en la Reserva Federal de Boston.

Los precios al consumidor subieron un 6,5% en los 12 meses hasta diciembre, marcando la tasa de inflación más lenta en más de un año. La llamada inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 5,7% en el mismo período, el menor avance en un año. Ambas cifras coincidieron con las previsiones medianas.

“La tendencia en la inflación de servicios parece estar disminuyendo. Eso es lo que la Fed analizará en el informe de hoy”, dijo Thomas Costerg, economista estadounidense sénior de Pictet Wealth Management en Ginebra, Suiza. « En el margen, esto significa una mayor probabilidad de un aumento de la tasa de 25 puntos básicos el 1 de febrero ».

Los inversores aprovecharon las cifras como una señal de que la Fed reduciría el ritmo de su campaña de endurecimiento, que se aceleró el año pasado en medio de la inflación más rápida en cuatro décadas.

Con la tasa de referencia del banco central ahora en 4,3%, los participantes del mercado esperan un aumento de la tasa de un cuarto de punto en la tasa del 31 de enero al 3 de febrero. 1 reunión. Y los operadores también han comenzado a descontar una pequeña posibilidad de que la Fed renuncie a una subida de tipos en marzo. Los swaps cambiaron para mostrar menos de 50 puntos básicos de ajuste descontado en las próximas dos reuniones.

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Si bien la moderación de la inflación allana el camino para un ritmo más lento de aumento de las tasas en 2023, la expectativa del mercado de recortes de tasas más adelante en el año aún está en desacuerdo con la orientación de la Fed. Los formuladores de políticas han enfatizado la necesidad de mantener las tasas a un nivel elevado durante bastante tiempo y han advertido que no se debe subestimar su voluntad de hacerlo.

La perspectiva de las tasas de interés probablemente depende de la evolución de los precios de los servicios en particular, una categoría en la que se han centrado el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas en los últimos meses. Los funcionarios han expresado su preocupación de que el aumento elevado de los salarios influya en los precios del sector de los servicios, manteniendo la inflación allí elevada hasta que el mercado laboral se suavice.

Hasta ahora, hay pocos signos de tal debilidad. Un informe separado del Departamento de Trabajo del jueves mostró que las solicitudes de beneficios por desempleo se mantuvieron en un nivel históricamente bajo la semana pasada. El último informe mensual de empleo mostró cierto enfriamiento en el crecimiento de los salarios en diciembre, pero la contratación aún era sólida y la tasa de desempleo cayó para igualar el mínimo de cinco décadas.

Excluyendo la energía, el alquiler y el alquiler equivalente de los propietarios, los precios de los servicios subieron un 0,3% el mes pasado, según cálculos de Bloomberg. Al eliminar también la atención médica, un ajuste que ayuda a compensar una peculiaridad en el cálculo del seguro de salud del CPI, los precios de los servicios aumentaron en una cantidad similar.

Lo que dice la economía de Bloomberg.

“Un informe del IPC de diciembre en su mayoría favorable le da a la Fed espacio para reducir aún más el ritmo de los aumentos de tasas a 25 puntos básicos en el 31 de enero al 31 de febrero. 1 reunión. Esperamos que la tasa de los fondos federales alcance un máximo del 5 % en marzo y se mantenga en ese nivel durante el resto del año”.

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Los costos de vivienda, que son el componente de servicios más importante y representan alrededor de un tercio del índice general del IPC, aumentaron un 0,8% el mes pasado, una aceleración desde noviembre. Las rentas y el alquiler equivalente de los propietarios aumentaron en la misma cantidad, mientras que las estadías en hoteles avanzaron un 1,5% después de caer el mes anterior.

Debido a la forma en que se calcula esta categoría, hay una demora entre las medidas en tiempo real, que actualmente muestran que las rentas están comenzando a disminuir, y los datos del Departamento de Trabajo.

Excluyendo alimentos y energía, los precios de los bienes cayeron un 0,3%, encabezados por los automóviles usados. Los precios de la gasolina cayeron un 9,4%, « por mucho » el mayor contribuyente a la disminución de la cifra general, dijo el Departamento de Trabajo.

Una rotación en el gasto de bienes a servicios sigue pesando sobre los precios de las mercancías. Se espera que una nueva caída en los precios de los bienes sea un factor importante de un rápido descenso en el IPC subyacente anual en 2023, sobre la base de un retroceso en los últimos meses del año pasado.

Si bien se espera que el crecimiento anual de los precios se desacelere sustancialmente este año, sigue existiendo mucha incertidumbre sobre cuánto puede caer la inflación y si los rápidos aumentos de tasas de la Fed finalmente llevarán a EE. UU. a la recesión.

Algunos observadores de la Fed advirtieron que la costa aún no está despejada para un cambio a la baja a alzas de un cuarto de punto, incluso a pesar de las buenas noticias sobre la inflación.

“El caso base para la reunión de febrero es de 25 puntos básicos, pero con un riesgo aún notable de 50 puntos básicos”, dijo Roberto Perli, jefe de investigación de políticas globales de Piper Sandler & Co. en Washington. « Lo que más importa es la tasa máxima, y ​​no hay razón para creer que la Fed cambió de opinión acerca de que está por encima del 5% según el informe de hoy ».

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