Santa logró sacar al Grinch del trineo y generar rendimientos positivos para el período del Rally de Santa Claus (últimos cinco días de negociación de 2022 y los primeros dos días de negociación de 2023). Como puede ver arriba, necesitábamos cerrar el miércoles por encima de 3822 en el S&P. Cerró en 3852. El período (del 23 de diciembre al 4 de enero) cerró con una ganancia de +0,80%. ¿Cuáles son las implicaciones?
CFRA
Según CFRA Research, desde la Segunda Guerra Mundial, la rentabilidad media de los siguientes 12 meses es del 9,8 %. Eso supera el rendimiento promedio de 8.9% en cualquier año.
Si a ese impulso le podemos sumar los “Primeros 5 Días” (es decir, finalizar el año en positivo el lunes), la rentabilidad media aumenta hasta el 12,9% durante los siguientes 12 meses.
Si tenemos un enero positivo, ese promedio sube hasta el 17% (cuando los tres alcanzan).
Y finalmente, si sumamos un febrero positivo, la rentabilidad media es del 20,2%.
La clave aquí es no dejarse engañar por la aleatoriedad, sino usar la historia como un barómetro para determinar si algo ha cambiado (después de un año bajo), o si es más de lo mismo.
Un punto en el que he pasado mucho tiempo con los medios últimamente es el Ciclo Presidencial. Si bien el pesimismo prevaleció en la segunda quincena de diciembre, señalé el precedente histórico que habla de fortaleza, no de debilidad en los primeros dos trimestres después de un año de mitad de mandato (año 3 del ciclo presidencial de 4 años).
Estos son todos los promedios y siempre hay excepciones, pero si me preguntan si quiero jugar al golf en el Algarve en mayo o en enero, estoy tomando mayo (estacionalidad) cada vez. ¿A qué te dedicas?
Según el sentimiento y el posicionamiento que se avecinan para el nuevo año, parece que hay bastantes administradores de dinero que reservan excursiones de golf a Escocia a mediados de enero :
carson
carson
Fuente : Carson, Ryan Detrick, Bloomberg
Estos « golfistas de invierno » son el mismo grupo de personas que tenían objetivos de consenso de 5250 en el S&P para 2022 (obtuvimos 3800 en su lugar), y ahora todos están convencidos de que nos iremos al infierno con 3200 en el S&P en 2023. Si tener esa opinión, estás de acuerdo. La mayoría de los profesionales no pueden leer putts triples, pero algunos analistas están convencidos de que van a agotar este :
Bloomberg
Todo es posible, pero como decimos con frecuencia « los aficionados tratan con absolutos, los profesionales tratan con probabilidades ».
Así como la manada llamó a China « no invertible » en 2022, ahora se están pisoteando para obtener una parte de la acción con nombres como Alibaba (nuestra participación más grande), ahora con un ~80% menos que los mínimos de octubre :
CNBC
Hice una entrevista en CNBC Asia cerca de los mínimos de octubre. Will Koulouris es uno de los mejores presentadores del negocio, y en la entrevista se reía a carcajadas sobre la idea de comprar Alibaba con todo el pesimismo que reinaba en ese momento. También mencioné a Boeing durante esa entrevista y también ha ido muy bien desde esa entrevista.
Mi amigo Philip, que también es un gran inversor, me envió un artículo durante el fin de semana que incluía una lista de características entre los mejores inversores de todos los tiempos:
Lista de Verificación
Nunca olvides, « La opinión sigue a la tendencia. »
Si el mercado sube desde aquí, el « campo 3200 » se convertirá milagrosamente en el « campo 5200 » nuevamente (pero solo después de que la mayor parte del movimiento ya se haya realizado).
El tiempo dirá…
Fundstrat publicó una tabla que muestra que los rendimientos de las acciones tienden a estar muy por encima del promedio en los años posteriores a un año negativo para los bonos de alto rendimiento (como sucedió en 2022). Aquí están los datos:
estrategia de fondos
Este nivel de rendimiento es consistente con los rendimientos descritos por Carson que muestran rendimientos promedio después de un diciembre con una caída superior al 4% :
carson
Así como nuestra inclinación hacia el comercio de Mercados Emergentes/China se basó en el debilitamiento del dólar (cuando todo el mundo era largo y era el « cambio más concurrido » a mediados de 2022), nuestro optimismo general en lo que respecta a los mercados (frente a pesimismo de masas) se basa en parte en :
- El impacto de la reapertura de la segunda economía más grande del mundo « de la noche a la mañana » (China) y el logro de nuevos objetivos del 5% del PIB en 2023 (una marea creciente levantará todos los barcos).
- El impacto de la caída del dólar en los niveles actuales debería tener un impacto POSITIVO de ~5-8% en las ganancias de S&P de 2023, que aún no se refleja en las estimaciones
Gráficos de cotizaciones
Salvo un error fatal por parte de la Fed (subir excesivamente en lugar de detenerse en niveles altos), el consumidor podrá aguantar una desaceleración modesta :
Gorjeo
Fuente : Seth Golden
Hay un colchón amplio para capear una tormenta tropical (no un huracán). Eso depende de la Reserva Federal.
¿La Fed romperá todo?
Posiblemente. Pero debemos tener en cuenta que la composición de votantes del FOMC se vuelve más moderada a partir de este mes:
FOMC
FOMC
FOMC
Fuente : Bloomberg
También debemos considerar que este es el mismo cuerpo de « expertos » (el FOMC) que pronosticó una tasa de fondos federales no superior al 1% para 2022. En este momento el año pasado, el mercado de valores estaba en máximos históricos y esto El grupo « predijo » que la inflación caería al 2% para fines de 2022 con una tasa de fondos federales del 1%. También dijeron que el PIB para 2022 sería del 4%. Ahora están pidiendo una tasa de fondos federales de más del 5,1% (y sin recortes en 2023) y todos creen que tendrán razón (confían en ello como un evangelio, con su posicionamiento defensivo).
Aquí está la última toma de « Fed Whisperer » Nick Timiraos en el WSJ (después de la publicación de las actas de la Fed de diciembre el miércoles) :
WSJ
Últimas palabras famosas:
WSJ
El mercado de bonos ha estado llamando BS en esta fantasía desde noviembre :
Gráficos de cotizaciones
Algunos dirían que esta proyección (aumentar y mantener las tasas muy por encima del 5 % sin recortes en 2023) es « divertida » dada su reciente precisión (o falta de ella) con las predicciones. Como preguntó Joe Pesci en la película clásica Goodfellas de Martin Scorsese, « ¿gracioso cómo? »
Así como Volcker de « Keep At It » de 1982 era un halcón hasta que cambió de la noche a la mañana a Volcker de « May Shift Tactics » de 1982, Powell no será diferente. No habrá ninguna invitación por correo que le avise y le invite a comprar acciones con unas semanas de antelación. Cuando sucede, sucede todo a la vez (en este caso el cambio ocurrió mientras la inflación todavía rondaba el 7% y bajaba) :
Fundstrat
Fuente : Fundstrat
WSJ
WSJ
WSJ
Salesforce recortó el 10% de su plantilla (8.000 personas) ayer. Amazon acaba de eliminar 18.000 puestos de trabajo (más de lo previsto) de la noche a la mañana. Ahora que es enero (nadie corta antes de las vacaciones, excepto META, que hizo 13,000), espere una gran cantidad de anuncios de este tipo en las próximas semanas (antes de la reunión de la Fed de febrero). Si se está preguntando qué hará que la Fed parpadee/haga una pausa y sienta la ira de los políticos influyentes y enojados, ahora lo sabe. Está viniendo…
Los últimos serán los primeros
El lugar para comenzar a buscar lo que tendrá un rendimiento superior este año es lo que tuvo un rendimiento inferior el año pasado :
alemán
Si observa el mosaico de colores a continuación, es evidente que las clases de activos que terminan en la parte inferior un año no tienden a permanecer allí por mucho tiempo :
BofA
videocast.
Ahora en la visión a corto plazo para el Mercado General :
En el resultado de la Encuesta de Sentimiento AAII de esta semana, el Porcentaje Alcista colapsó a 20.5% desde 26.5% la semana anterior. El porcentaje bajista también cayó a 42,0% desde 47,6%. El sentimiento sigue asustado para los comerciantes/inversores minoristas.
AAII
gráficos de cotizaciones
El sentimiento sigue siendo temeroso.
Y, por último, el NAAIM (Índice de la Asociación Nacional de Gestores de Inversiones Activas) subió hasta el 43,48 % esta semana desde el 39,35 % de exposición a la renta variable de la semana pasada.
Gráfico de cotizaciones
A medida que nos adentramos en 2023, tenga en cuenta que a medida que el calendario ha cambiado, también lo han hecho las condiciones. Esté abierto a todas las posibilidades a medida que transcurren las semanas:
mitsubishi
Fuente : Mitsubishi UFJ
El autor y/o los clientes pueden tener participaciones beneficiosas en cualquiera o todas las inversiones mencionadas anteriormente.