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Un indicador de recesión históricamente confiable comenzó a parpadear en rojo el año pasado cuando se invirtió la diferencia entre los rendimientos de los bonos a largo y corto plazo, pero hay una razón por la cual la señal observada de cerca puede no ser confiable, según Ned Davis Research.
Cuando los rendimientos a corto plazo superan los rendimientos a largo plazo, envía una señal a los inversores de que la economía está en una situación inestable y lista para entrar en una recesión.
Desde la Segunda Guerra Mundial, una curva de rendimiento invertida siempre ha precedido a una recesión económica.
En julio de 2022, la curva de rendimiento invertida volvió a ser negativa, ya que la Reserva Federal continuó subiendo agresivamente las tasas de interés. El Tesoro a 2 años rinde actualmente un 4,70%, unos 80 puntos básicos más que el rendimiento del Tesoro a 10 años del 3,90%.
Eso es porque esta vez, los bancos pueden evitar ser los mayores perdedores cuando se trata de una curva de rendimiento invertida gracias a las altas cantidades de depósitos.
« En los viejos tiempos, los bancos tomaban prestado a corto y prestaban a largo plazo. Con una curva invertida, esa es una receta desastrosa para los márgenes de interés netos. Los bancos endurecían los estándares o cobraban más por los préstamos », explicó Joseph Kalish, macroestratega jefe global de NDR.
Pero después de la Gran Crisis Financiera, se exigió a los bancos que aumentaran significativamente sus reservas, lo que ahora les ayuda a sortear una curva de rendimiento invertida.
« En un amplio régimen de reservas en el que hemos estado después de GFC, los bancos también tienen muchos depósitos. No necesitan pedir prestado en el mercado de fondos federales para cumplir con los requisitos de reserva. Como resultado, las curvas invertidas son menos efectivas en la transmisión de las condiciones financieras a la economía real », dijo Kalish.