Sin siquiera apostar un solo dólar en el mercado indio, un vendedor en corto de Nueva York logró torpedear la venta de acciones más prestigiosa del país, atenuando el aura de inexpugnabilidad en torno a su magnate patrocinador. Ese es el poder del dinero sin fronteras: puede sacar la escalera de debajo de las fortunas más grandes del mundo desde 8,000 millas de distancia. Al ganar la primera ronda de su batalla contra Gautam Adani, Hindenburg Research nos ha dado una clase magistral sobre globalización financiera.
A última hora de la noche del miércoles en India, Adani Enterprises Ltd. informó a las bolsas de valores que había decidido no continuar con la oferta pública de 2.400 millones de dólares que había concluido el día anterior. El éxito de último minuto del plan de recaudación de fondos, diseñado con la ayuda de la realeza de Abu Dhabi y las oficinas familiares de otros multimillonarios indios, no pudo evitar un colapso del 28% en las acciones al día siguiente. Entonces, la junta consideró que seguir adelante con el tema “no será moralmente correcto”, dijo Adani en un comunicado. El dinero de la suscripción está siendo devuelto.
Cuando Hindenburg publicó su informe la semana pasada, acusando a Adani de realizar « la estafa más grande en la historia corporativa » y revelando las apuestas que había realizado contra el grupo a través de bonos negociados en EE. UU. y derivados no negociados en India, el conglomerado de infraestructura indio se apresuró rápidamente. negar las acusaciones de manipulación del precio de las acciones y fraude contable como infundadas y programadas para frustrar la oferta pública de seguimiento más grande del país. Por lo tanto, la venta de acciones se convirtió en el evento de referencia para poner a prueba la capacidad de Hindenburg contra el poderío del rico industrial.
Adani era hasta hace poco un centi-billonario. Su cercanía con el primer ministro Narendra Modi, un político de su estado natal de Gujarat, es bien conocida, aunque el empresario dice que no ha buscado ni recibido ningún favor político. El respaldo que podía esperar de las instituciones financieras y otros grandes inversionistas nunca estuvo en duda, y la parte minorista del 35 % de la oferta resultó en menos de mil millones de dólares. ¿Qué tan difícil podría ser para un magnate tan poderoso recaudar $ 1 mil millones y exprimir a un molesto vendedor en corto sentado en Nueva York?
Pero su defensa se vino abajo. Someter a los inversores a la sobrecarga de información de una refutación de 413 páginas no funcionó. Tampoco lo hizo el llamado entusiasta al nacionalismo del director financiero del grupo, quien comparó el ataque de Hindenburg con uno de los puntos más bajos del colonialismo en cualquier lugar : la masacre de 1919 por soldados británicos de civiles indios reunidos en un parque en Punjab. Las acciones no se mantuvieron, pero Adani tampoco retrocedió : mantener la oferta abierta por más tiempo o reducir el precio corría el riesgo de pasar vergüenza. Así que lo logró el martes con la ayuda de otros multimillonarios. Los inversores minoristas solo tomaron el 12% de las acciones reservadas para ellos.
Hasta hace poco, el banco consideró que algunos de los mismos valores tenían un valor de préstamo del 75%. Ahora estaban siendo calificados en cero. Una vez más, estas malas noticias del extranjero afectaron al mercado de renta variable nacional indio : las acciones de Adani Enterprises terminaron el día con una caída del 28 %. Y luego, el propietario número uno de puertos y aeropuertos (y mucho más) retiró la oferta.
Como resultado, el imperio altamente apalancado de Ambani acaba de perder el acceso a $2.4 mil millones en acciones. Esto, a su vez, ha llevado a algunos de sus bonos en dólares a un territorio en dificultades, donde se negocian por debajo de los 70 centavos por dólar. Cualquier rebaja de calificación será calamitosa. Mientras tanto, los inversores que recuperaron su dinero del poderoso magnate tendrán pocas razones para sentirse aliviados. Los temblores de Adani seguirán viajando de un lado a otro entre la India y el resto del mundo. International Holding Co. de Abu Dhabi ha invertido dinero en el grupo en el pasado, y el ascenso meteórico de lo que solía ser una empresa poco conocida involucrada en piscifactorías, alimentos y bienes raíces, según el Financial Times, ha reflejado fielmente eso. del buque insignia de Adani. ¿Se mantendrá la correlación en el descenso también?
Incluso para aquellos indios que no tienen acciones en el grupo Adani, la preocupación ahora es la salud de sus carteras. Con el aumento de la demanda de crédito en la economía después de su reapertura posterior a Covid-19, y las tasas activas reforzándose más rápido que las tasas pasivas, los bancos locales han tenido un desempeño destacado. La saga de Adani podría revertir eso. Los fondos de cobertura en el extranjero ya están llamando a las mesas de negociación de las empresas de Wall Street, preguntando cómo podrían vender en corto a los prestamistas indios, me dijo un banquero con sede en Hong Kong. La globalización financiera actúa en ambos sentidos. En la era global del dinero barato, acuñó multimillonarios e hinchó pechos con orgullo nacionalista. Quizás también convenció al regulador para que pensara que podía relajar su vigilancia : simplemente ingresaba demasiado dinero como para preocuparse por su calidad.
Como escribí en septiembre, son las apuestas largas de los fondos de cartera de Mauricio a las acciones del Grupo Adani las que necesitaban el escrutinio de la Junta de Bolsa y Valores de la India. Incluso ahora, sospecho, la respuesta instintiva será encontrar y bloquear las posiciones cortas. O, al menos, sus intermediarios habilitadores, que tienen más probabilidades de tener una franquicia en la India. Esa es simplemente la lección equivocada para aprender de la clase magistral de Hindenburg.
Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
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