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Goldman Sachs se está volviendo cada vez más escéptico sobre el impresionante repunte del mercado de valores en lo que va del año, según una nota del viernes.

El S&P 500 ha subido más del 7% en lo que va del año y eclipsó el importantísimo nivel de precios de 4.000 hace dos semanas. Pero según Goldman, 4.000 es lo máximo que alcanzará el S&P 500 entre ahora y fin de año.

Esto se debe a que un aterrizaje suave y un crecimiento por encima de la tendencia ya están descontados en las acciones de EE. UU. y las valoraciones aún se encuentran en niveles históricamente elevados.

« Incluso si un aterrizaje suave llega a buen término, como en nuestro pronóstico de referencia, tal resultado no debería conducir a un aumento sustancial del mercado de acciones », dijo el estratega jefe de acciones de Goldman Sachs en Estados Unidos, David Kostin.

Mientras tanto, el S&P 500 cotiza actualmente a una relación precio-beneficios a futuro de 18,4x, « y a un múltiplo ‘efectivo’ aún más alto si se tiene en cuenta el hecho de que la mayoría de los inversores parecen esperar ganancias muy por debajo de las estimaciones de los analistas, « , explicó Kostin.

Eso significa que el múltiplo precio-beneficio actual cae en el percentil 87 desde 1976, según la nota.

« Las valoraciones son elevadas en comparación con la historia y se verán limitadas por un eventual aumento de las tasas de interés. Incluso evitando la recesión, es poco probable que las ganancias crezcan sustancialmente en 2023″, dijo Kostin.

Kostin espera que las ganancias por acción del S&P 500 se estabilicen en 2023 y crezcan un 5 % en 2024. Eso se compara con las estimaciones de consenso que exigen un crecimiento del 1 % este año y del 12 % en 2024. las estimaciones son demasiado altas », dijo Kostin.

Kostin elevó su precio objetivo del S&P 500 a tres meses de 3600 a 4000, pero mantuvo su precio objetivo de fin de año sin cambios en 4000. Una caída a 4.000 representa una caída potencial del 3 % con respecto a los niveles actuales.

Si bien el mercado de valores parece rico, hay muchos activos alternativos que parecen atractivos, según Kostin, que incluyen acciones internacionales, renta fija y efectivo.

Otra incógnita es la volatilidad potencial relacionada con el techo de la deuda de EE. UU. Los legisladores tienen hasta junio para llegar a un acuerdo para aumentar el límite de endeudamiento o hacer que Estados Unidos deje de pagar su deuda. Eso, combinado con una posible recesión, significa que las acciones estadounidenses no son un gran negocio para los inversores en este momento.

« La combinación de un potencial alcista limitado en nuestro caso base y un riesgo sustancial a la baja si la economía cae en recesión genera una distribución desafiante de los resultados para los inversores de acciones de EE. UU. especialmente en relación con las alternativas », dijo Kostin.

En un escenario económico de aterrizaje forzoso, Kostin espera que el S&P 500 caiga a 3150, lo que representa una caída potencial del 24 % con respecto a los niveles actuales.