El mercado de valores está sobrevaluado, y no es solo el sector tecnológico el que parece estirado, según el estratega jefe de mercado global de JPMorgan, Marko Kolanovic.

La relación precio-beneficios a futuro del S&P 500 es actualmente de 19,4x, y cuando se retiran las acciones de tecnología e inteligencia artificial, el 65% restante del índice cotiza a 17,4x, según Kolanovic. Eso no es barato, ya que el P/E histórico adelantado del índice es 15,3x, lo que significa que las valoraciones actuales representan una prima del 10%.

« FOMO está en pleno apogeo, se está construyendo complacencia en las acciones con VIX en los mínimos de su rango », dijo Kolanovic en una nota el lunes. El índice de volatilidad CBOE, más conocido como el indicador de miedo de Wall Street, se negoció justo por debajo de 15 el martes y llegó a 13 la semana pasada.

Esas valoraciones estiradas podrían decepcionar a los inversores si la economía muestra signos de desaceleración en la segunda mitad de este año o principios del próximo.

Por su parte, Kolanovic espera que una recesión golpee a la economía estadounidense para el cuarto trimestre de 2023 o el primer trimestre de 2024 a más tardar.

« Si el impulso de la actividad se debilita en [the] segunda mitad, en relación con las proyecciones actuales de aterrizaje nulo/suave, es poco probable que las acciones se encojan de hombros o miren, ya que ya no tienen un precio de decepción, incluso si se trata de eliminar por completo a los grupos tecnológicos/IA/FAANG de la ecuación », dijo.

Además, la resiliencia del mercado de valores frente a las tasas de interés más altas también pone la perspectiva futura de las acciones en un lugar turbio, que podría volverse aún más turbio si la Reserva Federal aumenta las tasas de interés un par de veces más.

« Si uno observa las brechas de rendimiento, comparando el rendimiento de los dividendos con el rendimiento de los bonos, todos los mercados clave de DM ahora cotizan menos atractivos que su promedio de 20 años, aparte de Japón. Estas consideraciones se suman a un posicionamiento mucho más alto y un sentimiento más optimista que antes. visto a principios de año », dijo Kolanovic.

Todo esto apunta a una perspectiva relativamente bajista para las acciones de JPMorgan, ya que el banco espera que el S&P 500 finalice el año en 4200, lo que representa una caída potencial del 5% desde los niveles actuales.