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Ha pasado un año desde que la Reserva Federal comenzó a subir las tasas de interés al ritmo más rápido de la historia reciente, y lo que siguió fueron 12 meses bulliciosos para los mercados y un par de empresas que alguna vez fueron prometedoras.
El banco central de EE. UU. elevó los costos de endeudamiento de casi cero a poco menos del 5 %, comenzando con su aumento inicial el 16 de marzo de 2022. Es el ritmo de ajuste más rápido en décadas, con los legisladores realizando cuatro aumentos desmesurados seguidos.
El objetivo de la Fed era aplastar la inflación vertiginosa, pero se ha cobrado algunos cueros cabelludos de alto perfil en el camino.
El prestamista Silicon Valley Bank quebró y FTX implosionó después de que aumentaran los costos de los préstamos. Las acciones y los bonos del Tesoro de Estados Unidos se desplomaron cuando la era del dinero fácil llegó a su fin, aunque el dólar estadounidense experimentó un desgarro histórico.
Los formuladores de políticas de la Fed dicen que aún no han terminado, ya que la inflación apenas comienza a enfriarse. Así es como su campaña ha impulsado algunos de los mayores movimientos de mercado del año pasado.
Cepo
Entre los primeros días de la pandemia de COVID-19 y finales de 2021, las acciones estadounidenses se dispararon. Los bajos costos de endeudamiento y las condiciones fiscales flexibles ayudaron a impulsar los precios de las acciones.
Pero cuando las tasas de interés suben, los flujos de efectivo futuros caen para las empresas. Eso es porque les resulta más caro pedir dinero prestado.
Así que el año de aumentos de tasas de la Fed ha aplastado las acciones.
El S&P 500 cayó un 18% entre marzo y octubre del año pasado. Aunque ha reducido algunas de esas pérdidas, el índice bursátil de referencia de EE. UU. todavía está un 12% por debajo del año anterior. Mientras tanto, el Nasdaq Composite de tecnología pesada se ha derrumbado un 16% desde que comenzaron las alzas.
CIO de Morningstar Investment Management.
« Si las valoraciones hubieran sido más bajas, la reacción a las subidas de tipos de la Fed habría sido mucho menos grave ».
Cautiverio
Ha sido un año aún más duro para los inversores de renta fija. Cuando las tasas de interés suben, los comerciantes pueden encontrar mejores rendimientos poniendo su dinero en efectivo en una cuenta de ahorros en lugar de tener bonos, por lo que los precios tienden a desplomarse.
Los rendimientos, que aumentan cuando bajan los precios, se han disparado en los últimos 12 meses. Los rendimientos de las notas del Tesoro de EE. UU. a 2 años han agregado 209 puntos básicos a más del 4%, mientras que los rendimientos de las notas a 10 años subieron 130 puntos a poco menos del 3,5%.
Mientras tanto, el índice de bonos globales de Bloomberg, que rastrea el precio de las inversiones de renta fija en todo el mundo, cayó en su primer mercado bajista en más de tres décadas en septiembre, después de que los precios cayeron más del 20%.
« Claramente ha sido un año muy difícil para los inversores en bonos, el más difícil que han visto en décadas », dijo Kemp. « Recién ahora estamos en un punto en el que los precios se acercan más al valor justo ».
FTX y Silicon Valley Bank
El aumento de tasas de la Fed ha provocado dos de los colapsos corporativos más grandes en la historia de EE. UU. : el intercambio de criptomonedas FTX y el prestamista centrado en tecnología Silicon Valley Bank.
El aumento de los costos de endeudamiento hundió a las criptomonedas en un mercado bajista brutal, y el precio de bitcoin se desplomó un 39% durante el año pasado. El jefe de FTX, Sam Bankman-Fried, supuestamente respondió usando el dinero de los clientes para apuntalar su firma comercial Alameda Research, y ahora está en los EE. UU. esperando un juicio penal por ocho cargos, incluido el fraude.
« Aunque esto ha sido acusado de fraude, se puede argumentar que un ciclo de alzas de la Fed lo expuso, ya que revirtió el entusiasmo por las criptomonedas, lo que finalmente expuso las irregularidades corporativas en la empresa », dijo el director gerente de Deutsche Bank, Jim Reid, en una nota de investigación..
Mientras tanto, SVB colapsó la semana pasada, y el aumento de las tasas de interés fue un factor importante en su desaparición. SVB perdió $ 1.8 mil millones en su cartera de bonos a medida que los precios de renta fija se desplomaron, mientras que su base de depósitos se agotó debido a la creciente renuencia de las nuevas empresas tecnológicas a cotizar en el mercado de valores.
« En esencia, la Reserva Federal está provocando esta corrida bancaria », dijo el viernes pasado a CNBC el gurú de los mercados Larry McDonald.
El dólar
No todos los activos tradicionales han sufrido durante el último año.
El índice del dólar estadounidense acumuló una ganancia del 16% entre marzo y septiembre. Y el índice, que sigue el valor del dólar frente a otras seis monedas, ha subido un 7% desde la primera subida de la Fed.
El aumento de las tasas de interés en un país en particular tiende a fortalecer su moneda, porque atraen a los inversores extranjeros que buscan mayores rendimientos.
Craig Erlam.
« Es probable que Estados Unidos tenga que avanzar más en las tasas de interés y probablemente terminará con una tasa terminal más alta que la mayoría de sus pares, lo que podría respaldar aún más al dólar », dijo.