(Bloomberg) — Nota del editor : Bienvenido a Credit Weekly, donde el equipo global de reporteros de Bloomberg lo pondrá al día con las historias más importantes de la semana pasada y también le ofrecerá un vistazo de lo que puede esperar en los mercados crediticios para los próximos días.

Pasarán meses, si no años, antes de que los clientes de FTX sepan cuánto obtendrán del intercambio de cifrado fallido. Pero como Justina Lee y Rachel Butt de Bloomberg informaron esta semana, algunos de los inversores de deuda en dificultades más inteligentes del mundo ya están buscando hacer una jugada.

El cálculo detrás de cualquier apuesta final es complicado. Primero, los clientes tendrían que estar lo suficientemente desesperados como para aceptar una fracción de lo que se les debe, a través de una transacción conocida como intercambio de reclamaciones, a cambio de obtener algo de efectivo ahora.

Los números iniciales no eran prometedores. Los profesionales de la reestructuración encargados de supervisar la limpieza de FTX, encabezados por el ex liquidador de Enron, John J. Ray III, contabilizaron $ 7.9 mil millones en pasivos adeudados por las unidades principales del criptoimperio de Sam Bankman-Fried. Eso se compara con más de mil millones de dólares en activos digitales hasta ahora y alrededor de mil 200 millones de dólares en efectivo. Un abogado que representa el patrimonio de FTX le dijo a un juez el mes pasado que una cantidad sustancial de los activos de la firma “han sido robados o están desaparecidos”.

Si los activos que faltan no aparecen, los posibles compradores de reclamaciones sopesarán las probabilidades de que los cuidadores de FTX puedan encontrarlos en otro lugar. FTX ya ha insinuado que recuperará las donaciones a los grupos políticos, y es posible que haya activos para recuperar en las Bahamas. Los cuidadores de FTX también están tratando de hacerse con $440 millones de acciones de Robinhood Markets Inc. vinculadas a la antigua casa comercial de Bankman-Fried, Alameda Research.

Los comerciantes de reclamos también deberán evaluar si el valor de los criptoactivos de los clientes puede recuperarse. A menos de $17 000, Bitcoin todavía cotiza sustancialmente por debajo de su nivel de $50 000 de hace un año, pero también muy por encima de sus niveles de menos de $10 000 en la era anterior a la pandemia.

japón sorpresa

El Banco de Japón sacudió los mercados de deuda de la nación esta semana cuando elevó su límite en los rendimientos de los bonos a 10 años. La medida reavivó las preocupaciones de que un cambio de política más amplio por parte del BOJ, el último reticente en un mundo de bancos centrales que luchan contra la inflación, cause mayores interrupciones.

Como escribió Ayai Tomisawa de Bloomberg, una medida clave que los inversores estarán observando es el costo de la cobertura contra pérdidas en el yen. En medio de un dólar en alza, esos costos de cobertura aumentaron el año pasado. Eso, junto con la caída de los precios de los bonos en EE. UU. y Europa, llevó a los inversores japoneses a dejar de comprar deuda en los mercados extranjeros.

Este fue un gran problema para algunos de los mercados de renta fija más grandes del mundo, incluidos los bonos corporativos de EE. UU. porque los inversores japoneses eran una parte importante de la base de compradores. Muchos inversores ahora están buscando una oportunidad para perseguir rendimientos en el extranjero nuevamente una vez que disminuyan los costos de cobertura.

Desarrolladores de China

China intensificó el apoyo a su sector inmobiliario cargado de deudas, y su banco central dijo que guiará a las instituciones financieras para que respalden las fusiones y adquisiciones en la industria y ayudará a mitigar los riesgos y mejorar las condiciones financieras de los desarrolladores de primer nivel. El regulador de valores de China también dijo que permitirá a los desarrolladores calificados asegurar una cotización de puerta trasera a través de sus pares cotizados. La bazuca política de Beijing ha impulsado un avance en los bonos y acciones de los desarrolladores, aunque hay señales de que el repunte se está desvaneciendo.

Mientras tanto, una unidad nacional clave de Country Garden Holdings Co. el mayor desarrollador de China por ventas, planea vender hasta 1.000 millones de yuanes (143 millones de dólares) en bonos onshore a tres años y se espera que comience a generar pedidos el jueves. Es la última emisión de bonos bajo un programa de garantía estatal que surgió por primera vez en agosto.

En otra parte :

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  • Goldman Sachs está en conversaciones con inversionistas sobre la venta de alrededor de $ 4 mil millones de deuda subordinada que los prestamistas que respaldan la compra de Citrix Systems han mantenido durante meses, según personas con conocimiento del asunto. El momento de la transacción depende de la publicación de nuevos estados financieros auditados, que no se esperan hasta el nuevo año, dijeron las personas
  • El llamado acarreo negativo en los fondos de bonos municipales cerrados, impulsado por el fuerte aumento en los rendimientos de los bonos a corto plazo, está poniendo a los fondos en riesgo de más recortes de dividendos
  • Las firmas de capital privado están obteniendo una vista previa de lo que 2023 les depara. Primero, CD&R tuvo que reducir su acuerdo para la compra de Atalian, una empresa de servicios francesa. Luego, BC Partners anunció que entregaría las llaves del fabricante español de ropa de novia Pronovias a los prestamistas liderados por Bain
  • Un grupo de prestamistas de Finastra Group Holdings Ltd. de Vista Equity Partners ha contratado asesores financieros y legales, ya que la compañía de software financiero enfrenta más de $4 mil millones en vencimientos de deuda en 2024. Los prestamistas están trabajando con PJT Partners y Gibson Dunn & Crutcher
  • -Con la asistencia de Wei Zhou, Rachel Butt, Justina Lee, Steven Church, Jeremy Hill, Ayai Tomisawa, Luca Casiraghi, Hannah Benjamin-Cook, Dana El Baltaji y Andrew Monahan.

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