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A medida que la guerra de Rusia en Ucrania pasa la marca de un año, los mercados ya están valorando al menos otros 12 meses de conflicto, según Rhys Williams, director de inversiones de Spouting Rock Asset Management.

Antes de una carrera de varias décadas en gestión de activos, Williams, que habla ruso, trabajó en la oficina de Moscú para The London Sunday Times.

“Esta es una guerra existencial para Putin”, dijo. « Puede que a Rusia no le interese continuar, pero Putin está totalmente de acuerdo ».

En su opinión, los inversores se están comportando como si la guerra continuara hasta bien entrado 2024.

« No creo que Rusia gane o Ucrania gane y no estoy seguro de cuál sería peor desde el punto de vista del mercado », dijo Williams. « Todos podemos alentar a Ucrania, pero desde el punto de vista de los mercados, si Ucrania comienza a ganar, eso aumenta el riesgo de armas nucleares tácticas y China se involucra más ».

Los mercados se preparan para un estancamiento agotador

La marea de la guerra que se inclina a favor de Moscú o Kiev probablemente provocará una reacción entre los inversores globales, dijo el veterano ejecutivo.

« Habrá una venta masiva de acciones y probablemente una huida a los bonos en un escenario en el que Rusia gane mucho o pierda mucho », sostuvo Williams. « Ambos plantean riesgos. Ninguna de las partes puede ponerse de acuerdo sobre una solución en este momento ».

No espera una venta masiva de acciones como el año pasado, sino que dice que las acciones se mantendrán mayormente planas ya que las empresas están valoradas de manera más justa ahora después de la caída de 2022.

« Las posibilidades de otro 2022 son muy remotas », dijo Williams. « Las cosas tendrán que romperse terriblemente para eso. Pero las posibilidades de que el mercado suba un 30% también son remotas ».

Las acciones de defensa podrían subir más en medio de las expectativas de un conflicto prolongado, señaló Williams, y es probable que todos los países aumenten el gasto en defensa en 2023, especialmente los cercanos a Rusia y China.

Mientras tanto, otra consecuencia del mercado ha sido la extrema volatilidad de los precios de la energía, y eso podría continuar en el segundo año de la guerra.

El crudo Brent, la referencia internacional del petróleo, se ha revertido desde los máximos del año pasado de aproximadamente $127 por barril, y actualmente ronda los $82. Es posible que la reapertura de China haga subir los precios este año, dijo Williams, aunque eso podría verse exacerbado por las fluctuaciones en la producción de energía de Rusia.

Para Williams, las sanciones de Occidente contra Rusia pueden generar una desventaja a largo plazo para el dólar.

Desde que Estados Unidos congeló los ahorros en dólares rusos, Moscú ha recurrido a otras monedas para el comercio. Un informe de Bloomberg de enero dijo que el alijo de 45.000 millones de dólares de Rusia en yuan chino ha estado ayudando a superar las sanciones y compensar las pérdidas en los ingresos por energía.

Si bien es probable que el impacto siga siendo mínimo durante los próximos uno o dos años, Williams pronostica que si las cosas continúan en esta dirección, el dólar podría perder gradualmente su dominio durante la próxima década.

« Si Ucrania realmente comienza a ganar, se vuelve arriesgado para el mercado », dijo. « Pero si Rusia gana, eso también pone muy nerviosos a los mercados. Creo que ambos casos son poco probables, y que un punto muerto es el caso probable, que más o menos se ha descontado ».